互联网金融发展到现在，行业里还有一些比较基础的问题没有被解决。互联网金融创业者要注意下面两个问题：

1、低估值的利差业务

纯粹的信息中介平台在中美两国都不算多，但在中国的发展更是难上加难的，这主要是金融环境的问题。在中国的平台上，绝大部分是个人散户而不是机构，而美国的平台上80%-90%都是机构。

这有什么区别呢？第一，个人投资承担风险能力弱；第二，个人没有先进的金融和技术手段去做分析；第三，个人进行这种判断的成本较高。所以在国内的金融环境下，我们认为信息中介平台的模式是很难做下去的，趋势是走向兜底。

通过分析金融机构的财务报表和在二级市场上的表现，所有承担风险的商业模式一定不会获得高的估值。一是因为金融机构一旦承担风险，必定是一个资本金约束的、杠杆率受限的一个业务。二是因为风控和获客模式非常重，经营杠杆低也使发展规模受限。

还有一个最根本的核心，就是到底风险控不控制得住。现在做得好的风控，也只能是在正常的景气环境下把个体风险控住，而银行是一个信贷周期的生意，系统风险是不可测的，所以所有的传统机构，承担利差对应的风险，背后站的一定是政府，通过集中坏账处置、央行的贴现窗口以及存款保险制度来做系统风险的背书，这就是金融牌照的本质。

我们以消费金融为案例，美国的消费金融估值是多少？最高的市盈率9倍，平均的市销率3倍。因为美国是一个非常高效的资本市场，好的公司估值越来越好，市场跌的时候也不会怎么跌，而有风险的公司估值就是低，市场跌它就跌的更厉害。

所以第一，做消费金融的话，其实是在利用经济周期上行带来流动性，在监管还没来得及进入的情况下拼命加杠杆，然后快速的去拓展业务。但是经济必然是有周期的，在下行的时候必然带来市场里流动性的紧缩，同时监管这时开始警惕金融风险要求去杠杆，这很可能导致流动性双杀。

第二，无论这种消费金融机构是做什么细分市场的，风险都是在自己资产负债表上的，从长期时间维度里讲，总有一年要把之前挣的钱全部吐出来。

第三，就是这种方式不能吸储，资本金约束需要不断融资，每次融资都是折磨，同时股权也被快速的稀释。